기업가치 20조, 네이버-두나무 합병이 바꾸는 금융 생태계

2025년 11월, 기업가치 20조 원 규모의 핀테크 합병이 발표되며 금융 시장이 요동쳤다.

주인공은 국내 최대 인터넷 기업 중 하나인 네이버와, 가상자산 거래소 업비트를 운영하는 블록체인 전문기업 두나무다.

이번 합병은 단순한 인수합병(M&A)을 넘어, 디지털 금융 생태계 재편이라는 구조적 변화를 예고한다.

특히, 합병 방식과 지배구조, 기술 전략의 복합성이 높아 시장의 해석과 전망이 분분한 상황이다.

이 글에서는 합병의 구조적 특징, 시장에 미치는 영향, 그리고 Web3 기반 핀테크 전략의 향후 가능성을 차례로 짚어본다.

네이버 본사 외관. 두나무와의 합병으로 금융 플랫폼 전환을 예고하고 있다. 출처: 데일리바이트

네이버-두나무, 합병 구조의 핵심은 ‘역합병’

네이버와 두나무의 합병은 표면적으로는 네이버파이낸셜이 두나무 지분을 100% 취득하는 구조다.

하지만 결과적으로는 두나무가 네이버의 손자회사가 되면서, 실질적인 지배구조의 재편이 발생했다.

지분 구조 변화:
송치형 두나무 회장이 지분 교환을 통해 네이버파이낸셜의 최대 주주가 되었고, 네이버는 2대 주주로 지위를 조정했다.
의결권 위임 구조:
네이버는 경영권을 유지하기 위해 의결권 위임 계약을 체결했다. 이는 실질적인 간접 지배 구조를 구축한 것으로, 두나무 입장에서는 ‘역합병’에 가까운 시나리오다.
기업가치 평가:
두나무는 약 15.1조 원, 네이버파이낸셜은 4.9조 원으로 평가되어 총 20조 원 규모의 핀테크 공룡이 새롭게 탄생했다.

두 기업의 합병은 단순한 지분 재편을 넘어, Web3 생태계 확장과 스테이블코인 결제 플랫폼 구축이라는 기술 전략으로 연결된다.

Web3 확장:
두나무는 업비트와 루니버스를 기반으로 한 블록체인 인프라를 보유하고 있으며, 네이버는 네이버페이·스마트스토어 등 플랫폼 서비스를 통해 사용자 기반을 확보하고 있다. 이 결합은 Web3 슈퍼앱으로의 전환 가능성을 높인다.
스테이블코인 결제:
블록체인 기반 원화 스테이블코인 결제 수단은 기존 카드 결제 시스템을 대체할 수 있는 대안으로 주목받고 있다. 특히, 네이버쇼핑·라인 간 결제 통합이 현실화된다면 글로벌 디지털 결제 생태계 구축도 가능하다.
AI+블록체인 융합 가능성:
두 회사 모두 AI 기술 확보에도 집중하고 있어, 맞춤형 금융 추천, 리스크 관리 자동화 등 차세대 금융 서비스를 전개할 기반이 마련된다.

이번 합병은 현재 공정거래위원회의 기업결합 심사를 앞두고 있으며, 금산분리 원칙, 가상자산 관련 규제, 스테이블코인 법제화 등 다수의 정책적 변수에 직면해 있다.

금산분리 문제:
금융회사(두나무)와 비금융 지주회사(네이버)의 결합은 대기업 계열 금융 지배에 대한 우려를 불러일으킨다.
가상자산 규제:
현재 정부는 스테이블코인과 가상자산에 대한 별도의 규제안 마련을 예고하고 있어, 사업 확장 속도는 이에 따라 좌우될 가능성이 크다.
시장 반응:
업계에서는 “이 합병은 Web3 주도권을 잡기 위한 전략적 포석”이라며, 나스닥 상장 가능성까지 거론하고 있다.

이번 합병은 단순한 자본 거래가 아니라, 플랫폼과 기술이 결합해 새로운 질서를 설계하는 과정으로 읽힌다.

앞으로의 관전 포인트는 하나다.

이 구조가 단순한 포지셔닝을 넘어 실질적인 시장 주도권 확보로 이어질 수 있을 것인가.

📌 참고자료

면책 문구:

본 글은 산업 구조 해설을 위한 정보 제공 목적이며, 투자 자문을 제공하지 않습니다. 정책·제도 변화에 따라 내용은 달라질 수 있으므로 공식 발표를 참고하십시오.